BORSAGUNDEM.COM – DIŞ HABERLER SERVİSİ
ABD borsalarında küçük sermayeli hisse senetleri, özellikle bu yıl piyasaya hakim olan yüksek teknoloji hisseleriyle karşılaştırıldığında son derece ucuz görünüyor. Ancak bu yatırımcıların ucuz hisseleri satın almanın zamanın geldiği anlamına gelmiyor.
Borsagundem.com’un derlediği bilgilere göre, geçtiğimiz haftalarda Wall Street’teki bazı kıdemli analistler genellikle piyasaların sevilmeyen köşeleri olan ABD’deki küçük, orta büyüklükteki sermayeli ve küresel piyasalardaki hisse senetleri için “her nesilde bir kez denk gelebilecek” bir fırsatın olduğunu belirtiyordu.
Ancak MarketWatch’un haberinde konuyla ilgili Wall Street çevrelerinde yaygın bir biçimde bilinen bir özlü söze atıfta bulunuluyor: Bir varlığın ucuz görünmesi daha ucuz olmayacağı anlamına gelmez. MW haberinde iki Wall Street hisse senedi stratejisti faiz oranları mevcut seviyelerde veya yakınında olduğu sürece küçük sermayeli şirketlerin zorlanmaya devam edeceğini belirtiyor:
Fransız bankası Société Générale’in ABD Hisse Senetleri Stratejileri Başkanı Manish Kabra, “Bu ticaret, güçlü bir pozitif ABD Hazinesi getiri eğrisine ve 100 baz puanlık FED (ABD Merkez Bankası) faiz indirimlerine sahip olana kadar kelimenin tam anlamıyla daha da gerileyecek” ifadelerine yer verdi.Küçük sermayeli şirketlerin karşı karşıya kaldığı en büyük engelse ABD küçük sermayeli şirketler endeksi olan Russell 2000 bileşenlerinin kabaca dörtte birini kârsız şirketlerin oluşturması gibi görünüyor. Para kazanan şirketler dahi büyük sermayeli rakipleriyle karşılaştırıldığında çok daha mütevazı kâr marjlarına sahip.
Brokers’ın Baş Piyasa Stratejisti Steve Sosnick konuyla ilgili röportajında, “Russell 2000'deki hisse senetlerinin çoğu sınıra yakın olacak derecede kârlı, hatta kârsızlar. Para kazandıran hisse senetlerinin diğerlerinden daha iyi performans göstermesinin nedeni kesinlikle mantıklı” ifadelerine yer verdi.
Bununla birlikte, Dow Jones verilerine göre, ABD Merkez Bankası’nın 2024'te faiz oranlarını düşürebileceğine dair işaretler, tıpkı Nasdaq-100 ile Russell 2000 arasındaki oranın çarşamba günü itibariyle yeni bir rekor seviyeye tırmanması gibi, zorlanmakta olan küçük sermayeler için bir umut ışığı sunuyor.
FED’in gelecek yıl borçlanma maliyetlerini düşürmeye başlayabileceği umutlarıyla Russell 2000 hisse geçen hafta ciddi bir yükseliş ivmesi yakaladı. Endeks Şubat 2021'den bu yana en iyi performansını kaydetti. ABD’nin küçük sermayeli şirketlerini barındıran Russell 2000, Nasdaq Bileşik Endeksi ve S&P 500’den daha iyi performans gösterdi ki bu son dönemde oldukça nadir gerçekleşen bir tablo.
Küçük sermayeli şirketleri borsaların genel olarak tökezlediği 2022 yılında Nasdaq’dan daha iyi performans göstermişti. Ancak endeks bu yılki toparlanma rallisini kaçırmıştı. Merrill Lynch'in eski Kuzey Amerika baş ekonomisti ve Rosenberg Research'ün kurucusu olan David Rosenberg'e göre, Nasdaq 2023'te şimdiye kadar Russell'dan yüzde 32 puan daha iyi performans gösteriyor. İki endeks arasındaki fark dot-com balonunun zirvesinden kısa bir süre öncesi olan 1999’dan bu yana en yüksek performansı işaret ediyor.
Russell endeksindeki zayıflık ayı piyasası bölgesinde işlem gören bileşenleri arasında ise daha yaygın durumda. Dow Jones verilerine göre endeksteki 1.970 hisse senedinin %72,1’i 52 haftanın en yüksek seviyelerinden veya daha fazla düştü.
Küçük sermayeli şirketlerin kâr beklentilerine göre oluşturulan değerlemeleri ise düşük kalıyor. Ancak bu değerlemeler çok uzak olmayan bir geçmişte daha da düşük seviyelerdeydi.
Russell'a dahil olan kârsız şirketlerin önemli bir kısmını hariç tutan küçük sermayeli şirketler endeksi S&P 600 SML'in ileriye dönük fiyat-bilanço oranı çarşamba günü itibariyle 12 seviyesindeydi. Ancak FactSet verilerine göre, Mart 2020'de bu oran 8,7'ye kadar düşmüş, Kasım 2008'de kısa bir süreliğine yedinin altına gerilemişti.
Kabra küçük sermayeli hisseler için, “Bu hisseler ucuz ancak tamamen yerle bir olmuş durumda değiller” ifadelerine yer verdiyor.DataTrek Research Eş-Kurucusu Nicholas Colas son 20 yılda küçük sermayeli şirketlerin daha iyi performans gösterdiği dönemlere dikkat çekti. Colas bu dönemlere çok daha nadir rast gelindiğine işaret etti.
Colas’ın analizlerine göre Russell 2000 geçen yıl boyunca S&P 500 Endeksi’nden %19,7 daha düşük performans gösterdi ve bu deli düşük performans borsa uzmanına göre fazlasıyla olağandışı. Ancak geçtiğimiz yirmi yıl boyunca S&P 500’ün hakimiyeti daha sık bir şekilde görülürken endeksin üstün performans marjı da daha fazla büyüdü.
Borsa uzmanı düşük sermayeli şirketlerin geri dönüş yapacağı ve özellikle de büyük sermayeli hisselerden ve teknoloji hisselerinden daha iyi performans göstereceği konusunda umutlu. Ancak Colas müşterilerine piyasaya girmeden önce biraz daha beklemelerini tavsiye ediyor.
Colas, “Küçük sermayeli hisselere geçmek için henüz çok erken olduğunu düşünüyoruz. Yıl sonu ise bizim için daha iyi bir zaman gibi görünüyor” dedi.
